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監管之下,支付寶今年頭三個月賣的消費債券只有上季度的 1/3


據彭博統計的資料,螞蟻金服在 2018 年第一季度的證券支持債券銷售額為 228 億元,比上一季度少了 74%。

螞蟻金服有兩項借貸業務:花唄和借唄。消費者使用花唄借錢購物能得到最長 50 天的免息期,等借的錢多到一次性還不清時,花唄又給他們提供了分期還款的服務,並且收取利息,實際年化利率達 14.55%,且分的期數越多,利率越高。借唄是小微企業和個人的小額貸款業務

目前這兩部分借貸業務是由螞蟻金服設立在重慶的兩家小額借貸公司:螞蟻商誠小額貸款公司和螞蟻小微小額貸款有限公司營運的。

螞蟻金服借給了消費者錢,就獲得了對於後者的債權,接著它再把這些債權打包做成證券產品賣給市場上的其他投資者,這樣的證券產品就叫 ABS。螞蟻金服一方面在這個過程中賺取利息的差價,另一方面又從投資人那裡拿到了錢去借給更多人提前消費。

2017 年螞蟻金服的個人消費貸規模超過了 6000 億元,接近美國同類貸款規模的三倍。在中國幾大銀行中,借出去個人消費貸款最多的是工商銀行,其規模還不及螞蟻金服的一半。


借唄和花唄的本質是通過投入小部分資金,然後通過買賣債權融到更多的錢,再放更多的貸,整個過程就像在使用槓桿。同時融到的錢越多,槓桿的體量越大,風險也就越大:打個比方,如果借貸公司一年的壞賬過高(太多錢收不回來)導致淨收益不足以換掉今年借的錢,整個資金鍊也就斷裂了。

2017年,螞蟻商誠小額貸款公司發行了 37 個 ABS 專案,融資總額為1252 億元,根據《重慶市小額貸款公司融資監管暫行辦法》,重慶小貸公司的槓桿倍數最多是 2.3 倍,而螞蟻商誠小額貸款有限公司的註冊資本金為 18 億,槓桿倍數(=總資產/權益資本)在 70 左右。今年 2 月 27 日,螞蟻金服將該公司的註冊資本增加到 40 億元,將槓桿降到了 31 倍左右。相比之下,工行、建行、農行的平均槓桿倍數為 13。

2017 年 12 月,央行和銀監會下發了《關於規範整頓「現金貸」業務的通知》,限制消費貸款的資產支持證券(ABS)發行規模。螞蟻金服據傳也撤回了數十億美元的 ABS 產品發行計劃,監管的限制直接導致了螞蟻金服第一季度 ABS 銷售額的急劇下滑。

螞蟻金服 2016 年第二季度到 2018 年第一季度 ABS 銷售額。圖/彭博


彭博透露,今年上交所和深交所授予了螞蟻金服 4 個 ABS 發行額度,每個額度 8 億元,而在 2016 年,螞蟻金服拿到的大部分單個額度為 30 億元

此外,監管部門也對 ABS 的機構投資人做出了限制,要求他們把原屬於表外業務的 ABS 計入損益表中,這樣的做法可能會從賬面上推高這些機構的負債率,進而引發觸碰監管規定的負債率底線的危險。

除了借貸業務螞蟻金服的儲蓄業務也被管了起來。

消費者通過把手裡的錢存進餘額寶獲得高於存入銀行的利率,這些錢也是螞蟻金額得以開展借貸業務的重要資金來源。

但這對於銀行來說,相當於是搶走了他們的客戶。央行的資料顯示,餘額寶推出後銀行存款增長幅度始終處於減少的狀態,從 2013 年 6 月的 14.3% 縮減至 2017 年 12 月的 9%。

2018 年 1 月底,支付寶宣佈為了防止餘額寶規模增長過快,到 3 月 15 日前餘額寶自動轉入的功能將暫停執行,並且存錢進餘額寶也變成了使用者每天早上 9 點開始的搶購。每日總量限購,售完停止。

題圖/xinhuanet


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